01 國際干散貨運輸與收費公路市場現(xiàn)狀

國際干散貨運輸市場現(xiàn)狀

干散貨運輸主要貨源為鐵礦石、煤炭、糧食等大宗干散貨及鋼鐵、水泥、非鐵礦石等小宗干散貨。干散貨海運量與全球經(jīng)濟存在著較強的相關性，是世界經(jīng)濟的晴雨表。

圖1 波羅的海干散貨運價指數(shù)

數(shù)據(jù)來源：克拉克森

德魯里的航運經(jīng)濟報告顯示，對干散貨租船費率持樂觀態(tài)度，因為巴西和澳大利亞的鐵礦石供應預計將增加，隨著夏季用電高峰的臨近，亞洲的用電量將會上升，從而刺激煤炭貿(mào)易，并提升澳大利亞至遠東和印尼至遠東航線對干散貨船的需求。

雖然中國國內(nèi)鋁土礦產(chǎn)量逐步增長，但由于基礎設施投資以及汽車中鋁使用量的增加，中國對于鋁土礦的需求仍然保持強勁，因此，對進口鋁土礦的依賴程度將會很高。

2019年前兩個月，中國鋁土礦進口同比增長28%。

與此同時，隨著更多礦山投產(chǎn)，來自幾內(nèi)亞的鋁土礦供應將增加，而現(xiàn)有礦山將增加產(chǎn)量。

另一方面，由于未來兩年鐵礦石和煤炭交易的擴大，預計對大型散貨船的需求將會回升，也使租船費率從目前的低水平有所上升。

盡管拆船數(shù)量在過去的三個月里有所增加，預計在2019年下半年拆船速度會更快，國際海事組織的規(guī)定將使老化船只盡快被拆解。

到4月份為止，超巴拿馬型和巴拿馬型船舶僅占全部拆船的18%，與2018年相比，新訂單減少了37%。

在2019年迄今為止的全部訂單中，大部分都是好望角型。

例如，截至2019年4月，中遠海運訂購了16艘，并購買了兩艘船的期權。下圖顯示了全球船舶拆解、交付等情況。

圖2 散貨船拆解和交付情況

數(shù)據(jù)來源：德魯里月度報告

收費公路市場現(xiàn)狀

目前，我國公路行業(yè)已經(jīng)處在成熟穩(wěn)定期，全國各省市均已形成較為完善的高速公路網(wǎng)絡。

1984年開始首次公路收費，其后在收費公路政策的推動下，公路建設投資規(guī)模不斷擴大。

交通運輸部發(fā)布的《2017年全國收費公路統(tǒng)計公報》顯示，2017年末，全國收費公路里程16.37萬公里，占公路總里程477.35萬公里的3.4%。下圖顯示了收費公路在我國的發(fā)展歷程。

圖3 收費公路管理情況發(fā)展圖

數(shù)據(jù)來源：文獻[5]

02 寧波海運基本情況

寧波海運股份有限公司（簡稱寧波海運）是由寧波海運集團有限公司為主體、聯(lián)合浙江省電力燃料總公司等五家發(fā)起人于1997年4月改建設立的股份制上市海運企業(yè)，主要經(jīng)營我國沿海、長江貨物運輸、國際遠洋運輸和交通基礎設施、交通附設服務設施的投資業(yè)務。

公司主要業(yè)務分為水路貨物運輸業(yè)務和收費公路運營業(yè)務兩大類：

水路運輸以煤炭運輸為主，截至2018年末，公司運營的船舶均為散貨船，船隊平均船齡16.4年，公司總共擁有的散貨船從2017年末的20艘增加至35艘，總運力規(guī)模從2017年末的95.65萬載重噸增加至157.58萬載重噸，其中靈便型散貨船31艘，計129.68萬載重噸；巴拿馬型散貨船4艘，計27.90萬載重噸。

2019年5月8日，“明州68”輪掛靠廣西欽州國投電廠碼頭，接受廣西欽州港區(qū)海事處的船旗國監(jiān)督檢查（FSC）檢查，并取得了無缺陷通過。

明州68

目前公司已形成一支以靈便型和巴拿馬型船舶為主、船齡較輕、國際國內(nèi)并舉、具有一定競爭力的散貨船隊，根據(jù)2017年末中國主要航運企業(yè)經(jīng)營國內(nèi)沿海船隊規(guī)模排名，公司目前船隊規(guī)模排名第7位。

公司的收費公路運營業(yè)務主要是明州高速投資經(jīng)營的寧波繞城高速公路西段項目。

它于2007年12月試通車，全長42.135公里，截至2018年12月，寧波繞城高速公路西段進出口車流量繼續(xù)呈增長態(tài)勢，通行費收入持續(xù)上升，實現(xiàn)日均斷面車流量為87776輛（換算成一類車），較上年上升了12.22%。

03 寧波海運主營業(yè)務分析

在水路貨物運輸方面，截至2018年12月，公司完成貨運量4738.99萬噸、周轉量1111.33億噸公里，實現(xiàn)水路貨物運輸業(yè)務收入211790.50萬元，分別為同口徑上年同期的111.26%、108.56%和122.93%。

截至2019年4月，水路貨物運輸業(yè)務收入比上年同期減少15.55%，運輸業(yè)務成本比上年同期減少15.35%。

在收費公路運營業(yè)務方面，寧波繞城高速公路西段項目試通車，全年通行費收入44998.78萬元，比上年同期增長9.23%；實現(xiàn)凈利潤11264.74萬元，比上年同期下降7.53%，主要是虧損彌補期結束，所得稅增加所致。

截至2019年4月，收費公路運營業(yè)務收入比上年同期增長9.42%，主要由于高速路網(wǎng)逐漸完善，車流量增長所致；運營業(yè)務成本比上年同期減少0.83%，主要由公路養(yǎng)護費用較上年同期減少所致。

按業(yè)務分類的各項財務比例來看，收入和成本投入均是水路貨物運輸業(yè)務高于收費公路運營業(yè)務，但利潤比例與之相反。

表1 寧波海運近五年業(yè)務比例表（按行業(yè)分類）

數(shù)據(jù)來源：寧波海運股份有限公司年度報告（2014-2018）

從利潤角度來看，盡管收費公路目前在公司利潤中占比較高，但一直呈下降趨勢，而水路運輸貨物的利潤占比連年攀升，潛力巨大，如圖4所示。

圖4 寧波海運業(yè)務利潤比例變化圖

數(shù)據(jù)來源：寧波海運股份有限公司年度報告（2014-2018）

近五年（涉及2019年的數(shù)據(jù)，均指2019年第一季度），寧波海運財務相關核心指標，包括盈利指標、運營能力指標等。盈利指標中包含毛利率、營業(yè)利潤率以及凈利率；相關運營能力指標主要包含資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率。

表2 寧波海運盈利指標（2016-2019年第一季度）

數(shù)據(jù)來源：http://stock.jrj.com.cn/share

表3 寧波海運運營能力指標（2014-2019第一季度）

數(shù)據(jù)來源：http://stock.jrj.com.cn/share

表4 寧波海運利潤分配表（2014-2019第一季度）（單位：億元）

數(shù)據(jù)來源：寧波海運年報

圖5 寧波海運利潤分配表相關指標

數(shù)據(jù)來源：寧波海運年報

營業(yè)總收入、營業(yè)利潤、凈利潤等三項指標從2014至2018年均呈現(xiàn)上升趨勢。

表5 寧波海運近六年相關指標行業(yè)排名

數(shù)據(jù)來源：寧波海運年報（2014-2019第一季度）

寧波海運進行資產(chǎn)重組后，提升了業(yè)務布局、資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力，使之成為浙能集團下屬國內(nèi)沿海貨物運輸業(yè)務的唯一平臺，更有利于發(fā)揮海運專業(yè)管理以及運力資源內(nèi)部共享協(xié)同效應，提高市場化運輸能力與水平。同時，也有利于公司未來資本運作，助推公司的長遠發(fā)展。

寧波海運計劃抓住國家“一帶一路”建設、浙江省國企改革行動方案、“鳳凰行動”計劃以及實際控制人浙能集團“海外創(chuàng)業(yè)”戰(zhàn)略等機遇，積極參與市場競爭，促進主要業(yè)務的發(fā)展，進一步提高公司競爭力。

本文由中國港口網(wǎng)www.g3559.cn特約

上海海事大學郭佳君、周鑫、沙梅獨家提供

參考文獻