導(dǎo)讀:海運(yùn)市場(chǎng)的景氣與否和世界經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)密切相關(guān)，近期航運(yùn)業(yè)重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)——波羅的海干散貨指數(shù)出現(xiàn)單邊快速殺跌，暗示全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有放緩趨勢(shì)，貿(mào)易環(huán)境持續(xù)惡化。

海運(yùn)市場(chǎng)的景氣與否和世界經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)密切相關(guān)，近期航運(yùn)業(yè)重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)——波羅的海干散貨指數(shù)出現(xiàn)單邊快速殺跌，暗示全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有放緩趨勢(shì)，貿(mào)易環(huán)境持續(xù)惡化。

世界貿(mào)易組織（WTO）去年10月便下調(diào)了對(duì)全球貿(mào)易增長(zhǎng)的預(yù)期，預(yù)計(jì)2019年全球商品貿(mào)易量增速將放緩至3.7%（前值4%）。WTO首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家?guī)炱章≧obert Koopman）表示，目前真正的風(fēng)險(xiǎn)在于，貿(mào)易摩擦帶來的政策不確定性，是否會(huì)蔓延到投資和消費(fèi)者行為上。

海運(yùn)指數(shù)跌幅近六成

干散貨商品往往被視作領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，因?yàn)樗鼈兺跓掍?、發(fā)電等核心工業(yè)領(lǐng)域中發(fā)揮重要作用。一般像糧食、鐵礦石、煤炭等以散裝的形式處理和運(yùn)輸?shù)呢浳?，作為初?jí)原材料，它們往往通過船只漂洋過海完成交接工作。

波羅的海干散貨指數(shù)反映著世界幾條主要航線的即期運(yùn)費(fèi)變化，Capesize（海岬型、好望角型）、Panamax（巴拿馬型）、Supramax（靈活型）三種船型權(quán)重各占比40%、30%、30%。海岬型船只載重量超過10萬(wàn)噸，主要用于鐵礦石和煤炭等工業(yè)物資的長(zhǎng)途運(yùn)輸，巴拿馬型船只載重量在6-8萬(wàn)噸，主要運(yùn)輸谷物和糖等民生物資，靈活型船只載重量在5-6萬(wàn)噸，主要運(yùn)輸磷肥、碳酸鉀、水泥等產(chǎn)品。

波羅的海指數(shù)半個(gè)月下跌43%

自1月18日至2月5日，波羅的海干散貨指數(shù)一度連跌13天，區(qū)間跌幅近42%。與去年7月創(chuàng)下的四年高點(diǎn)1747點(diǎn)相比，累計(jì)跌幅近六成，創(chuàng)下兩年新低。國(guó)內(nèi)航運(yùn)大數(shù)據(jù)提供商億海藍(lán)的數(shù)據(jù)顯示，2018年年中以來，全球主要干散貨航速也出現(xiàn)了持續(xù)下行。一般而言，市場(chǎng)景氣時(shí)船舶航行速度較高，船東傾向于多運(yùn)快跑，市場(chǎng)走弱，基于成本考慮船東傾向于控制船舶航速，航速持續(xù)下降，表明總體市場(chǎng)趨弱。

上一個(gè)出現(xiàn)類似極端走勢(shì)的金融產(chǎn)品是去年四季度的原油，背后同樣是全球經(jīng)濟(jì)放緩引發(fā)擔(dān)憂，只不過歐佩克可以通過減產(chǎn)等措施穩(wěn)定油價(jià)，而國(guó)際海運(yùn)公司往往只能耐心等待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。另一項(xiàng)重要指標(biāo)——用于衡量全球集裝箱貨柜運(yùn)價(jià)走勢(shì)的哈珀彼得森指數(shù)（Harpex Index）也在半年里下跌了30%。

專業(yè)人士把近期運(yùn)輸市場(chǎng)價(jià)格的看作是全球經(jīng)濟(jì)明顯下滑的反應(yīng)，大宗商品咨詢公司Commodore Research董事總經(jīng)理蘭茲伯格（Jeffrey Landsberg）表示，全球經(jīng)濟(jì)和干散貨貨運(yùn)市場(chǎng)正在向大家展示一種非常真實(shí)的危機(jī)征兆，“一般而言，干散貨費(fèi)率在每年年初通常會(huì)承壓，但近期的降幅是極其罕見的。”

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）1月21日下調(diào)世界經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期引發(fā)廣泛關(guān)注。IMF在最新的《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中，分別下調(diào)2019、2020年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期0.2和0.1個(gè)百分點(diǎn)至3.5%和3.6%。融資環(huán)境收緊、貿(mào)易不確定性、英國(guó)“硬脫歐”等風(fēng)險(xiǎn)等都被IMF認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)下行的觸發(fā)因素，這也是IMF三個(gè)月內(nèi)第二次下修全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。

全球經(jīng)濟(jì)面臨巨大下行壓力

同樣要指出的是，制造業(yè)PMI指數(shù)和工業(yè)產(chǎn)出兩個(gè)指標(biāo)，是影響全球海運(yùn)市場(chǎng)的重要因素，而2018年下半年以來，除美國(guó)外的全球主要經(jīng)濟(jì)體的這兩個(gè)指標(biāo)皆令人擔(dān)憂。

其中，歐洲1月制造業(yè)PMI指數(shù)延續(xù)著去年底低迷態(tài)勢(shì)。歐元區(qū)1月制造業(yè)PMI初值 50.5，為2014年11月來最低，其中新訂單指數(shù)連續(xù)第四個(gè)月下滑，工廠生產(chǎn)放緩企業(yè)需求在四年多來首次下降。經(jīng)濟(jì)火車頭德國(guó)1月制造業(yè)PMI終值報(bào)49.7，為四年來首度跌破榮枯線，其中新訂單指數(shù)持續(xù)惡化，從業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)放緩至2016年12月以來的最低水平。意大利1月制造業(yè)PMI指數(shù)報(bào)47.8，較初值大幅下調(diào)1.5，創(chuàng)2013年5月以來新低，法國(guó)1月制造業(yè)PMI終值報(bào)51.2，符合市場(chǎng)預(yù)期。

美國(guó)與日本一喜一憂，美國(guó)1月Markit制造業(yè)PMI終值報(bào)54.9，新訂單增速反彈，商業(yè)信心略有提升，反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，值得一提的是，去年12月Markit制造業(yè)PMI指數(shù)剛創(chuàng)2008年10月金融危機(jī)以來最大降幅，一度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。繼出口創(chuàng)下兩年多最大降幅后，日本1月制造業(yè)PMI指數(shù)降至榮枯分界線50，創(chuàng)2016年8月以來新低，新訂單指數(shù)萎縮明顯，企業(yè)信心指數(shù)降至六年低點(diǎn)。

意大利裕興銀行（UniCredit）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家尼爾森（Erik Nielsen）表示，歐洲現(xiàn)在很焦慮，貿(mào)易摩擦已經(jīng)嚴(yán)重?fù)p害了企業(yè)的投資意愿。根據(jù)裕興銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球貿(mào)易增速已經(jīng)降至2.25%，是長(zhǎng)期歷史均值的一半。富拓外匯FXTM首席市場(chǎng)策略師薩耶德（Hussein Sayed）指出，全球經(jīng)濟(jì)放緩、美國(guó)與各經(jīng)濟(jì)體間的貿(mào)易摩擦及英國(guó)脫歐的不確定性正在對(duì)商業(yè)情緒產(chǎn)生拖累。

工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)方面，歐洲地區(qū)同樣陷入集體下滑的麻煩。歐元去年11月工業(yè)產(chǎn)出同比下滑3.3%，為2017年以來首次，法國(guó)去年11月工業(yè)產(chǎn)出同比下滑2.1%，連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)回落，英國(guó)去年11月工業(yè)產(chǎn)出同比下滑1.5%，呈現(xiàn)持續(xù)惡化的趨勢(shì)，意大利則同比回落2.6%。德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局1月8日公布的數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)去年11月工業(yè)產(chǎn)出同比大降4.7%，創(chuàng)2010年以來最差表現(xiàn)，主要是半成品、資本產(chǎn)品和消費(fèi)品產(chǎn)出縮減，建筑業(yè)和能源業(yè)活動(dòng)減少所致。

去年12月歐洲地區(qū)工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)將從2月7日起陸續(xù)公布，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉上周在歐洲議會(huì)表示，歐元區(qū)最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比預(yù)期更為疲軟，而且持續(xù)的不確定性，尤其是與貿(mào)易保護(hù)主義有關(guān)的不確定性正在影響經(jīng)濟(jì)信心。已經(jīng)準(zhǔn)備好使用所有政策工具來支持歐洲疲軟的經(jīng)濟(jì)，包括重啟前不久擱置的債券購(gòu)買計(jì)劃QE。

美國(guó)去年12月工業(yè)產(chǎn)出同比增長(zhǎng)4.0%，增速連續(xù)三個(gè)月回落，環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，略好于市場(chǎng)預(yù)期。日本去年12月工業(yè)產(chǎn)出同比下滑1.9%，環(huán)比下滑0.1%，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省1月31日表示，通用和商用機(jī)械行業(yè)、電子零部件和設(shè)備工業(yè)，汽車行業(yè)市場(chǎng)活動(dòng)減弱是主要原因，考慮到納入統(tǒng)計(jì)的12個(gè)行業(yè)中10個(gè)庫(kù)存出現(xiàn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2019年2月起日本工業(yè)產(chǎn)出將重新出現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。