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4月10日，上海國際航運研究中心航運發展研究所發布《2020年中國沿海主要干散貨運輸市場第一季度回顧及第二季度展望》。報告指出，2020年第一季度，受全國新冠肺炎疫情影響，企業春節長假后的復工復產被迫延后，中國沿海散貨運價指數低谷時段延長，且下游需求恢復不及預期，運價直至3月底才略有好轉，其中沿海煤炭、糧食運價指數季度內跌幅超過43%，礦石運價指數季度內跌幅也達35%。據上海國際航運研究中心中國航運景氣指數顯示，干散貨運輸企業景氣指數跌至較為不景氣區間，企業信心指數跌至較重不景氣區間。企業經營指標也全面惡化，船舶周轉率大幅降低，單位運費水平嚴重下滑，運營成本持續走高，企業盈利大幅減少。截至3月底，上海航交所發布的中國沿海散貨運價指數報收于905.34點，較去年末下滑24.11%，較去年同期下滑10.17%（如圖1）。

第二季度，由于疫情仍在全球蔓延，企業對外貿易受阻，復工復產之路仍然舉步維艱，下游電廠耗煤量也難及預期水平，加上我國對外貿船舶的嚴格防疫措施，沿海內外貿兼營船舶將更傾向于留在國內，運力較為充足，因此預計二季度沿海散貨運輸市場將恢復緩慢。

圖 1中國沿海散貨運價指數走勢圖

數據來源：上海航運交易所，上海國際航運研究中心整理

一、沿海煤炭運價雪上加霜，預計二季度運價弱勢企穩

2020年第一季度，進入傳統市場淡季，臨近春節全社會用電量持續萎縮，電廠耗煤量也明顯下滑，外加年度煤電談判尚未完成以及進口煤大幅增長的沖擊，沿海煤炭需求萎靡；同時全國新冠肺炎疫情爆發，各地區的嚴格防控措施影響企業復工與陸路轉運，電廠耗煤量持續長時間低谷，沿海運量大幅下滑。1-2月我國沿海港口內貿煤炭發運量同比下降13.95%至12473.8萬噸。3月，隨著企業復工情況逐漸好轉，上游煤炭生產快速恢復，但下游需求回升后仍不及往年同期水平，港口和電廠煤炭庫存持續高位。船東受困于下游低迷的需求與內外貿市場清冷的行情，不斷下調運價。截至3月底，上海航交所發布的中國沿海煤炭運價指數較上年末大幅下跌43.14%至478.95點。其中，秦皇島-上海（4-5萬DWT）航線運價跌幅最大，暴跌50.43%至15.7元/噸。

第二季度，隨著國內疫情影響的逐步消退，企業復工復產穩步推進，煤炭供給預計持續寬松，而下游用電企業雖然釋放部分需求，但4月后水電替代作用增強，加上電廠緩慢的去庫進程將對采購需求有所抑制。不排除煤價持續下跌的背景下，國家出臺相應煤炭供給側調控政策帶來短時利好。因此，預計二季度沿海煤炭運價將弱勢企穩，后期或逐步回升。

圖2  全國重點電廠存煤量與耗煤量

數據來源：中國煤炭資源網

圖3 全國煤炭進口總量

數據來源：中國煤炭資源網

圖4 全國主要沿海港口內貿煤炭發運量

數據來源：交通運輸部綜合規劃司

圖5 中國沿海煤炭運價指數走勢圖

數據來源：上海航運交易所

二、沿海礦石運價先跌后穩，預計二季度運價波動上漲

2020年第一季度，全國鋼廠僅鋼材產量同比小幅下滑，生鐵和粗鋼產量仍保持小幅增長，但長假和疫情期間工地停工導致下游需求遭遇重挫，社會鋼材庫存不斷攀升，迫使鋼廠后期主動限產檢修，對鐵礦石的需求有所減弱。1-2月我國沿海港口內貿鐵礦石發運量同比下降2.83%至4048.81萬噸。直至3月，在宏觀政策刺激下，全國房屋建筑和市政基礎設施工程陸續恢復，3月底開復工率已超過85％，下游需求出現拐點，鋼廠生產積極性與盈利情況向好發展，沿海礦石需求也逐步恢復。因此，一季度沿海礦石運輸市場由于國內外礦石原料供應受限，加上整體需求不佳、船舶運力寬松，運價一路下探至3月才略有恢復。截至3月底，上海航交所發布的中國沿海金屬礦石運價指數較上年末下跌35.14%至566.36點。其中，北侖-鎮江（3-4萬DWT）航線運價跌幅最大，下跌41.05%至13.5元/噸。

第二季度，伴隨疫情影響的削弱以及鋼材需求旺季的到來，基建項目陸續開工將快速釋放下游用鋼需求，社會鋼材庫存已在逐步消耗，鋼廠生產積極性將得到明顯提高；同時采暖季限產的高爐產能釋放后將進一步推高沿海礦石運輸需求。但另一方面，春季多雨的天氣與全球疫情導致的鋼材出口量下滑將帶來一定負面影響。因此，預計二季度沿海礦石運價將波動上漲。

圖6 中國粗鋼產量及同比增速

數據來源：我的鋼鐵網

圖7 中國鋼廠高爐開工率及盈利率情況

數據來源：我的鋼鐵網

圖8 全國主要沿海港口內貿鐵礦石發運量

數據來源：交通運輸部綜合規劃司

圖9 金屬礦石綜合指數走勢圖

數據來源：上海航運交易所

三、沿海糧食運價持續下滑，預計二季度運價緩慢恢復

2020年第一季度，受春節長假疊加全國疫情影響，內貿糧食市場供需雙弱。年前農戶挺價惜售，加上雨雪天氣影響物流中轉，導致玉米供應上量緩慢；同時下游飼料企業和深加工企業年前庫存處于高位，多以隨采隨用為主，糧食采購需求也維持弱勢。年后受疫情影響，產區玉米轉運困難，下游雖有部分需求但港口卻無糧可運。1-2月我國沿海港口內貿糧食發運量同比大幅下跌16.97%至956.79萬噸。3月，農戶變現需求增加，出貨較為積極，加上陸路交通恢復情況較好，北方港口玉米價格回落，但南方用糧需求延續弱勢，因此沿海糧食運價始終處于下行通道。截至3月底，上海航交所發布的中國沿海糧食運價指數較上年末大幅下跌43.56%至590.53點。其中，大連/錦州-廣州（2-3萬DWT）航線運價暴跌46.67%至28元/噸。

第二季度，上游北方基層余糧所剩無幾，庫存轉移至貿易商手中。下游飼用玉米需求或因不時爆發的非洲豬瘟而提振困難，雖然將弱勢維穩但仍有一定剛需，加上全球疫情蔓延導致多國糧食出口受到限制，未來市場將受賣方主導，支撐玉米價格上漲，從而帶動下游采購需求。因此，預計二季度沿海糧食運價將緩慢恢復。

圖10 廣東港口內貿玉米庫存量

數據來源：廣東玉米數據網 

圖11 糧食綜合運價指數走勢圖