疫情肆虐、油滿為患、供需雙弱的全球大背景下，丙烷本周大漲20%有余，丁烷連漲四周。5月13日，海關總署全球貿易監測分析中心和上海石油天然氣交易中心發布的中國液化石油氣（LPG）綜合進口到岸價格顯示，2020年5月4日-10日，中國液化丙烷綜合進口到岸價格為2792元/噸，較前一周上漲24.58%；中國液化丁烷綜合進口到岸價格為2475元/噸，較前一周上漲2.26%，較四周前上漲44.4%。
來源：上海石油天然氣交易中心
事實上，受全球經濟低迷和疫情的持續影響，原油需求始終處于低位，且OPEC+減產協議未能達到市場預期，美國原油庫存持續增加，令短線油價承壓，并深刻影響全球供需。作為全球最大的LPG市場，也是最大LPG進口國，在經歷了6到8周的石化及民用市場震蕩后，中國正逐漸消除疫情帶來的影響。目前國內LPG市場供需形勢究竟如何？
國內供應小幅回升，庫存積壓仍然明顯
根據國家統計局的數據，3月份我國LPG產量為346.3萬噸，同比增加3%，為近年來同期最高水平。2020年第一季度我國LPG產量為968.5萬噸，同比下降1%。從地煉開工率角度來看，預計4月份我國LPG產量仍將呈現增加態勢。按來源劃分，LPG主要有油氣田伴生氣與煉廠氣兩類，我國LPG主要來源于煉廠氣。此前受疫情影響，煉廠開工率下降，LPG供應端出現階段性回落，隨著煉廠裝置的復工復產，LPG供應逐步回升。
由于疫情在全球的蔓延，因為擔心進一步管制，一些國家出現了恐慌性購買以及囤貨行為，LPG作為重要的民用取暖燃料以及烹飪燃料，其需求并未下降。導致我國LPG出口出現小幅增加趨勢。3月份我國LPG出口10.77萬噸，同比增加26.56%。
根據國家統計局的數據，2019年LPG對外依存度超過30%。受制于疫情影響，2020年一季度我國LPG消費量出現明顯下滑，特別是餐飲業需求量銳減，導致我國進口量出現下滑。海關總署的數據顯示，3月份我國LPG進口量為126.52萬噸，同比下降16.86%，2020年第一季度我國LPG累計進口量為391.52萬噸，同比下降16.22%。由于需求的逐步恢復，預計4月份我國LPG進口量環比將出現增加趨勢。
來源：隆眾資訊
據隆眾對華東、華南地區具有代表性、活躍度高的碼頭企業樣本統計數據顯示，華東碼頭進口LPG庫存為38.3%，環比增加0.8個百分點；華南碼頭庫存為52.9%，環比增加5.73個百分點。華南碼頭到貨量較多，5月1日至今到貨量約22.1萬噸，節間前兩日出貨尚可，后期隨著價格推高后出貨減弱，整體庫存有明顯上升。華東到船不多，但出貨不佳，庫存稍有升高。
“疫”霾漸散，需求趨于上行
隨著國內疫情好轉，LPG市場需求開始逐步恢復，特別是前期需求大幅下降的餐飲業開始恢復。通過對LPG表觀消費來看，3月份LPG表觀消費462.05萬噸，較2月份增加24.64萬噸，但仍低于去年同期478.57萬噸的水平，后期隨著下游逐步恢復，需求將進一步增加。
下游方面，根據南華期貨的數據，目前全國63家烷基化廠家中，有36家烷基化裝置開工運行，平均開工率在38%左右；全國5家醋酸仲丁酯裝置廠家，開工率52.94%；全國12家丁酮裝置廠家，開工率56%；全國16 家異丁烷脫氫及混合烷烴脫氫裝置開工率在33%；全國9家丙烷脫氫（PDH裝置）廠家，開工率在89.1%。
有專家分析預測，5月份大致是LPG供需同步恢復的階段，基本面整體向好但幅度不會太大，且淡季的逐步來臨會對消費造成壓制。
淡季雖至，5月CP大漲或提振LPG市場
五一節前，沙特出臺5月份丙烷合同價（CP）和丁烷合同價（CP），較4月份環比有所回升，其中，沙特5月份出臺丙烷合同價（CP）340美元/噸，較上月上漲110美元/噸，環比上漲48%，較去年同期下跌35%；5月份出臺丁烷合同價（CP）340美元/噸，較上月上漲100美元/噸，環比上漲42%，較去年同期下跌36%。
受此因素影響，短期內LPG價格仍會繼續上揚，有專家分析認為，LPG自身基本面相對平穩，短期內市場主要的驅動或來自于原油端。如果原油的過剩矛盾能順利緩解，油價的進一步反彈將給LPG價格帶來有力的上行驅動。但也要注意的是，目前主力合約基差過大，且現在仍處于LPG的需求淡季，需求端若不能真正改善，LPG盤面價格走高后仍會回落。
值得一提的是，據了解，2019年LPG市場銷售行情一度徘徊在3800-4200元/噸之間；進入2020年以來，年初國內LPG局部價格一度飆升至4500元/噸，后受疫情及國際油價影響，LPG價格一度徘徊在2800元/噸左右，4月中旬，小幅上揚至3400元/噸左右，近期回落至2600-3000元/噸的價格區間。相比于去年同期4150-4550元/噸價格，2020年5月13日LPG主流價格區間為2800-3000元/噸。綜合來看，短期內的小幅上揚可能是針對降價驟降后出現的小幅反彈，目前依舊維持較低價位。
筆者認為，目前全球LPG整體上處于供需雙弱的局面，預計需求完全恢復還需時日。未來，仍需繼續關注OPEC+減產協議的執行情況以及美國加拿大等非OPEC+國家的被動減產水平，需求方面需要關注全球疫情控制情況和復工復產速度。考慮到目前國際油價波動幅度較大，經濟生產方面對LPG的需求短期內難以迅速回升，預計我國LPG到岸價格將繼續在較低水平震蕩。后期隨著國內公共衛生事件影響的逐漸消退，復產復工帶動需求上行，下半年是LPG需求旺季，長線來看LPG仍有上漲趨勢。
