沿海干散貨運輸在2021年新年首月就經(jīng)歷了斷崖式下跌。1月29日，中國沿海煤炭運價指數(shù)（CBCFI）報收于592.72點，較1月21日的913.41點下跌320.69點，周跌幅達35.1%；與1月18日1363.25點相比，下跌770.53點，9個工作日內(nèi)下跌56.5%。這樣的走勢，讓貨主迷惑，讓眾多船東驚慌失措。

2020年市場走勢“波瀾壯闊”

2020年，中國沿海煤炭運價指數(shù)（CBCFI）以752.92點以開盤，最低點為3月13日的463.51點，最高點為12月18日的1304.29點。高低點差為840.78點，從最低點起算，最高漲幅為181.39%。

1—2月，春節(jié)假期疊加新冠肺炎疫情影響，沿海煤炭運輸市場異常低迷。因封航和庫存高企等因素影響，運力過剩矛盾突出，油價及疫情影響下的人工成本增加，運價跌至船東成本線以下，市場停船拋錨船舶數(shù)量、范圍不斷擴大。

進入3月后，國內(nèi)疫情得到有效控制，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)步調(diào)逐步趨穩(wěn)，基建類的貨盤放出較多，帶動市場需求小幅提升。但前期拋錨停泊的過剩運力逐步消化中，運價一直在低位徘徊，指數(shù)創(chuàng)出年內(nèi)新低463.51點。

5月，全國復(fù)工復(fù)產(chǎn)基本展開，行業(yè)開工率得到了明顯提升，基建投入力度持續(xù)加大，煤炭供給略顯緊張，一系列穩(wěn)煤價政策出臺，進口煤限制收緊，煤炭價格企穩(wěn)后上漲，貿(mào)易商和電廠加緊囤貨，煤炭市場陷入“越缺、越漲、越買”的局面，運輸市場成交火熱，運力供不應(yīng)求，運價持續(xù)上漲，總體保持震蕩上行走勢。

進入6月梅雨季節(jié)，電廠庫存開始小幅攀升，煤價維持中高位水平，電廠缺乏補庫熱情，采購多以剛需為主。海砂和河砂同步整治，在運價上漲后，砂石運輸需求受到抑制，市場貨源大幅減少，釋放出大批運力擠占煤炭運輸市場。雖然外貿(mào)市場行情好轉(zhuǎn)，開始吸引內(nèi)外貿(mào)兼營船流向外貿(mào)市場，但是貨少船多的基本格局沒有太大的改變，運價整體呈現(xiàn)下行態(tài)勢。

長江沿線部分地區(qū)7月遭受洪災(zāi)，基建項目、工程建設(shè)受阻。三峽等水電站接近滿負荷運行，水電發(fā)力較為穩(wěn)定。內(nèi)外貿(mào)兼營船受外貿(mào)市場行情火熱吸引基本都流向外貿(mào)航線，大船運力略顯緊張。在持續(xù)的高溫天氣以及后期旺季的預(yù)判下，船東挺價意愿偏強，整體走勢趨穩(wěn)。

隨著高溫天氣肆虐，華東電網(wǎng)最高用電負荷節(jié)節(jié)攀升，日耗連續(xù)多天刷新歷史紀錄。華南地區(qū)煤炭需求依舊保持旺盛態(tài)勢；砂石等建材貨盤頻現(xiàn)，進一步擠占運力。在外貿(mào)運輸市場較好走勢的影響下，內(nèi)外貿(mào)兼營船舶回歸數(shù)量有限。在華東、進江、華南航線以及外貿(mào)航線的聯(lián)動作用下，8月份運輸需求明顯轉(zhuǎn)好，各航線運力均略顯緊張，運價迎來較大上漲空間。

進入冬季，北方地區(qū)大范圍降溫，集中供暖開啟；進口煤限制政策逐步明朗，煤炭期貨價格大漲；北方港口因貨源、天氣原因壓港情況較為嚴重，市場氛圍轉(zhuǎn)好，運價出現(xiàn)大幅上漲，11月末創(chuàng)去年前11個月指數(shù)的新高。

12月，浙江、湖南等多省出現(xiàn)電力供應(yīng)緊張、拉閘限電、錯峰限產(chǎn)情況，電廠保供壓力較大，煤炭需求呈現(xiàn)明顯增長。市場煤炭供給量遠低于預(yù)期，違約率增加，煤炭期貨價格強勢拉漲，供需緊張格局加劇。礦石等大宗商品價格也陸續(xù)拉漲。多種因素導(dǎo)致上下游船舶壓港現(xiàn)象頻現(xiàn)，船舶周轉(zhuǎn)整體偏慢，沿海運價快速上漲，指數(shù)創(chuàng)出年內(nèi)新高，達1363點。這是近10年CBCFI的第3個高點。

多因素導(dǎo)致指數(shù)慢漲急跌

去年CBCFI上漲的原因有多個，首先就是因為2020年，我國應(yīng)對措施得當，在很短的時間內(nèi)成功控制新冠肺炎疫情，社會生產(chǎn)逐步恢復(fù)正常，成為全球唯一保持增長經(jīng)濟體。再加上中國“雙循環(huán)”戰(zhàn)略開始推進并實施，海外制造業(yè)受疫情影響開工減少，需求訂單轉(zhuǎn)向中國，制造業(yè)PMI指數(shù)轉(zhuǎn)入景氣區(qū)間。國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)好使得社會用電增速明顯好于預(yù)期，2020年發(fā)電量74170億千瓦時，比上年增長2.7%，用電需求回暖，其中火電發(fā)電量仍保持高速增長態(tài)勢。

其次，去年我國煤炭供需出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性矛盾。2020年國內(nèi)生產(chǎn)原煤38.4億噸，比上年增長0.9%，遠低于發(fā)電量增速。在國內(nèi)煤礦安全檢查、國內(nèi)西部煤礦反腐力度加強等因素制約下，國內(nèi)動力煤供小于需，形成賣方市場，下游買家心態(tài)轉(zhuǎn)變，煤炭價格從低位突破發(fā)改委設(shè)定的關(guān)于平抑煤炭市場價格異常波動價格紅色區(qū)間下限。

2020年中國進口煤炭3.04億噸，比上年增長1.5%。但月度進口量不均衡，1—2月份較多，主要是受配額限制，從2019年延續(xù)的進口量。其后由于額度控制，以及澳煤進口限制，進口量逐月下降，2020年1—11月煤炭進口量為26520萬噸，同比下降10.8%。直到12月份進口煤炭放開、放量，2020年全年進口總量才與2019年持平。這也是讓市場運價跌宕起伏的原因之一。

此外，我國電力需求快速增長、電力裝機容量不斷擴大，但“煤電過剩與尖峰電力短缺并存”的電力結(jié)構(gòu)性矛盾始終沒有得到有效解決，出現(xiàn)了“全年富電量、短時缺電力”的現(xiàn)象。

2020年四季度，我國迎來冷冬，各地氣溫均創(chuàng)下新低，電網(wǎng)用電負荷上升，但10—12月水電、風(fēng)電發(fā)電量均出現(xiàn)下滑，調(diào)峰電量全靠火電來保障，火電發(fā)電突變的需求，造成對煤炭運輸脈沖式的波動需求，進而造成運價波動。

去年CBCFI走勢讓人欣喜，但今年1月以來的下跌幅度和速度都遠遠超出業(yè)界預(yù)期。筆者認為，指數(shù)快速下跌原因有幾個：

第一，煤價高位回落，采購意愿突然收縮。貿(mào)易商追漲殺跌，煤價高位時，采購需求集中釋放，而近期隨著煤價的下跌，需求端多轉(zhuǎn)持觀望心態(tài)。由于臨近春節(jié)長假，除剛性需求外，補庫存操作放緩，需求突然收縮、減緩，是本次運價暴跌的主要原因之一。

第二，船東心態(tài)脆弱，恐慌心態(tài)快速傳導(dǎo)。這三年，沿海散貨市場一直在低位徘徊，指數(shù)多在900以下波動，超過1000點后，船東恐高心態(tài)嚴重，信心不足，傳統(tǒng)的節(jié)前模式疊加煤價下跌帶動需求階段性減弱，部分船舶發(fā)生訂單被貨主、代理棄單現(xiàn)象，出現(xiàn)錨地船落空現(xiàn)象，船東出現(xiàn)恐慌心態(tài)，并迅速傳導(dǎo)，相互踩踏，運價出現(xiàn)非理性斷崖式下跌。

第三，即期指數(shù)助跌，定價體系惡性循環(huán)。目前沿海運價指數(shù)體系是“即期指數(shù)+長協(xié)指數(shù)”的模式，沿海散貨綜合指數(shù)、以及含長協(xié)的沿海干散貨指數(shù)波動相對比較平穩(wěn)，長協(xié)量比重比較大，即期量相對較少。在市場下跌期間，即期現(xiàn)貨成交量會進一步萎縮，造成一部分極少、局部的成交就決定了指數(shù)價格，指數(shù)快速下跌，又影響船東心態(tài)，造成惡性循環(huán)。

節(jié)后需求有望快速反彈

隨著春節(jié)假期臨近，1月中旬開始進入傳統(tǒng)需求淡季，部分企業(yè)放假停產(chǎn)，煤炭日耗會有所下降，短期煤炭會出現(xiàn)供大于求。煤價大概率仍處在高位回調(diào)過程中，回調(diào)的幅度會受供需雙方博弈、進口煤政策變化、疫情控制程度等因素變化左右。

近期內(nèi)貿(mào)市場快速下跌后，散貨市場內(nèi)貿(mào)、外貿(mào)線市場租金水平差距拉大，部分兼營船船東已開始大批量將兼營船由內(nèi)貿(mào)線轉(zhuǎn)投向外貿(mào)航線經(jīng)營，將緩解內(nèi)貿(mào)市場運力供給端的壓力。

沿海市場下跌受非理性情緒、因素影響較大，煤炭價格越過1000元/噸后，近期有所回調(diào)，但回調(diào)幅度有限，且仍在高價位；沿海運價指數(shù)卻在幾天內(nèi)跌回底部。節(jié)前、節(jié)后沿海運輸市場能否走穩(wěn)、反彈，關(guān)鍵在于船東等市場主體信心的恢復(fù)程度。

節(jié)后市場需求將從底部快速反彈向好。因為中國將是唯一一個有望實現(xiàn)自2020年起連續(xù)三年正增長的主要經(jīng)濟體，所以沿海大宗商品運輸需求穩(wěn)定增長。

根據(jù)交通運輸部的快報數(shù)據(jù)，2020年沿海煤炭發(fā)運量除年初受疫情影響期間以外，后續(xù)幾個月度的發(fā)運量均較2019年有較大幅度的增長。按照今年國內(nèi)經(jīng)濟的高速發(fā)展態(tài)勢，大宗商品運輸需求穩(wěn)定增長是確定的、可預(yù)期的。

2021年，在需求端，預(yù)計煤炭總需求量約為41.38億噸，同比增長5.6％。在供給端，十三五期間，全國煤炭央企共整合資源2.4億噸，關(guān)閉產(chǎn)能1.19億噸，新增產(chǎn)能釋放接近尾聲。煤炭生產(chǎn)從嚴控制后，國內(nèi)供給缺乏彈性，粗略統(tǒng)計2021年可投產(chǎn)的新建產(chǎn)能規(guī)模預(yù)計為4770萬噸/年，考慮礦井的投產(chǎn)時間，以及部分小礦井繼續(xù)去產(chǎn)能，實際產(chǎn)量增速預(yù)計在1.0％左右，此后幾年預(yù)計增速持續(xù)回落，煤炭供需形勢將趨緊。

在經(jīng)歷2020年末的煤炭緊張狀態(tài)后，上下游都越來越認識到，中長期合同制度是維護煤炭市場和煤炭經(jīng)濟運行的壓艙石。2021年的中長期合同簽訂工作相當順利，元旦期間，7家大型煤炭企業(yè)聯(lián)合發(fā)布倡議，主動承擔(dān)社會責(zé)任，挖潛增產(chǎn)，多交易中長期合同。目前2021年煤炭中長期合同的簽約量達到21億噸，創(chuàng)歷史新高。

但市場也存在變數(shù)，比如進口煤政策、疫情控制措施和復(fù)工節(jié)奏等。去年12月份澳煤通關(guān)量降至零，2021年中國將放出新的進口額度，允許進口煤通關(guān)，目前并沒有跡象表明放寬對澳煤進口的限制。今年國家在這方面的政策，將成為一季度沿海運輸市場較大的變數(shù)。

一季度市場的另一個變數(shù)，就是今年春節(jié)期間疫情控制政策變化。因部分地區(qū)疫情反彈，各地提出“春節(jié)期間非必要不返鄉(xiāng)”的倡議，鼓勵企事業(yè)單位安排職工彈性休假、就地過年。很多單位已經(jīng)在安排假期加班，部分省份已經(jīng)降低風(fēng)險級別，如果疫情控制得當，預(yù)期節(jié)后復(fù)工速度、節(jié)奏可能變快，節(jié)后市場需求恢復(fù)速度可能超過往年。

綜上所述，筆者預(yù)計一季度沿海散貨運輸市場節(jié)后將從目前的底部區(qū)域快速反彈；在經(jīng)濟強勁復(fù)蘇帶動下，沿海散貨海運市場恢復(fù)向好值得期待。