“周期王”中遠海控（601919.SH）高景氣周期下，大賺特賺。

7月7日晚，中遠海控發(fā)布2021年半年度業(yè)績預告，公司預計，今年上半年，其實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）約為370.93億元。以此估算，日均盈利逾2億元。2020年上半年，公司實現(xiàn)凈利潤11.37億元，今年上半年的凈利潤較去年同期增長超過30倍。

曾經(jīng)，中遠海控在行業(yè)低迷之下經(jīng)營業(yè)績一度慘不忍睹。2011年、2012年及2016年，曾出現(xiàn)年度百億左右的虧損。如今，半年的凈利潤就覆蓋了此前三年的大幅虧損。

中遠海控的財務(wù)狀況不斷改善。截至今年一季度末，公司賬面貨幣資金達713.74億元，短期債務(wù)253.81億元。

二級市場上，中遠海控備受資金追捧，股價從去年的3.14元/股飆漲至7月7日最高33.40元/股，成為十足的10倍牛股，市值一度達到4000億元。

半年凈利是過去13年之和的1.79倍

中遠海控的盈利能力讓市場有些震驚。

最新公告顯示，今年上半年，中遠海控預計實現(xiàn)凈利潤370.93億元，去年同期為11.37億元，同比增加359.56億元，增幅高達31.62倍。

中遠海控的凈利潤主要是主營業(yè)務(wù)貢獻的。今年上半年，公司實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）為370.21億元，與凈利潤相差無幾。去年同期，其實現(xiàn)的扣非凈利潤為8.82億元，今年上半年較去年同期增加361.39億元，增幅高達40.97倍。

從單個季度看，今年一季度，中遠海控實現(xiàn)營業(yè)收入648.43億元，同比增長79.58%，凈利潤154.52億元，同比增長5200.62%。扣非凈利潤154.08億元，同比增長20237.74%，增速驚人。

對比半年度業(yè)績預告及一季報，二季度，公司實現(xiàn)凈利潤216.41億元、扣非凈利潤216.13億元，環(huán)比增幅分別為39.87%、40.27%，同比分別增長24.58倍、25.82倍，均為高速增長。

中遠海控的前身是中國遠洋，于2007年登陸A股市場。上市以來，受行業(yè)周期性影響，公司經(jīng)營業(yè)績曾有過較大幅度波動。

2006年，上市前一年，時名中國遠洋實現(xiàn)營業(yè)收入361.98億元、凈利潤12.23億元，同比變動6.86%、-70.26%。

2007年，上市第一年，其實現(xiàn)營業(yè)收入938.80億元，同比增長47.29%，凈利潤為190.85億元，同比增長152.01%。

此后，業(yè)績波動頻繁。2008年至2015年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1149.68億元、557.35億元、805.78億元、689.08億元、720.57億元、619.34億元、643.74億元、574.90億元，起伏不定。同期，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為108.30億元、-75.41億元、67.61億元、-104.49億元、-95.59億元、2.35億元、3.63億元、2.83億元，同樣劇烈波動。其中，2011年至2015年，扣非凈利潤持續(xù)虧損。

2016年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入711.60億元，同比增長9.42%，凈利潤-99.06億元，繼續(xù)大幅虧損。

眾所周知，這幾年，全球海運市場一片慘淡，行業(yè)基本上表現(xiàn)為整體虧損。

中遠海控的高光時刻始于去年三季度，那一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入436.56億元，同比增長10.48%，但凈利潤達到27.23億元，同比增幅為209.77%。此后，凈利潤逐季大幅增長。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2007年至2020年的13年，中遠海控實現(xiàn)的凈利潤累計數(shù)為206.86億元，今年上半年實現(xiàn)的凈利潤已經(jīng)是過去13年累計數(shù)的1.79倍。

中遠海控解釋稱，集裝箱航運市場持續(xù)向好，中國出口集裝箱運價綜合指數(shù)（CCFI）均值為2066.64點，與上一年度同期相比增長133.86%，與上一年度下半年相比增長92.44%。公司積極融入國內(nèi)國際雙循環(huán)建設(shè)，充分發(fā)揮集裝箱物流供應鏈的支撐作用，通過增運力、保供箱、提服務(wù)等措施全力保障全球運輸服務(wù)，實現(xiàn)量價齊升，整體業(yè)績與上年同期相比實現(xiàn)大幅度增長。

財務(wù)改善費用持續(xù)減少

大賺特賺的中遠海控，財務(wù)狀況持續(xù)改善。

2019年底，中遠海控的財務(wù)費用一度高達50.15億元，其中利息費用為60.64億元。當年底，公司賬面貨幣資金503.30億元，短期借款147.52億元、一年內(nèi)到期的非流動負債185.35億元、其他流動負債15億元、長期借款795.03億元、應付債券130.18億元，長短期債務(wù)合計為1273.08億元，是貨幣資金的2倍多。其中，短期債務(wù)為347.87億元。

從這些數(shù)據(jù)看，雖然中遠海控的短期償債壓力不是很大，但長期債務(wù)較多，利息費用較高，吞噬了不少利潤。

到2020年底，公司貨幣資金為528.51億元，短期借款41.30億元、一年內(nèi)到期的非流動負債217億元、其他流動負債20億元、長期借款634.99億元、應付債券94.53億元，長短期債務(wù)合計為1007.82億元，一年之間，債務(wù)減少265.26億元。其中，公司短期債務(wù)為278.30億元，同比減少69.57億元。

2020年，公司財務(wù)費用41.32億元，其中利息費用為40.84億元，與2019年相比下降明顯。

截至今年一季度末，公司貨幣資金增加至713.74億元，長短期債務(wù)為944.90億元，其中短期債務(wù)為253.81億元，雙雙進一步下降。

今年一季度，公司財務(wù)費用為8.28億元，2019年、2020年的同期分別為13.08億元、11.37億元，持續(xù)減少，今年一季度減少最為明顯。

與此同時，公司資產(chǎn)負債率也在不斷下降。2018年底，中遠海控的資產(chǎn)負債率為75.30%，2019年底下降至73.64%，2020年底再度下降至71.06%，今年一季度末為66.79%。隨著二季度盈利能力進一步增強，公司的資產(chǎn)負債率可能會繼續(xù)下行。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，近10年來，中遠海控的經(jīng)營業(yè)績逐步好轉(zhuǎn)，始于2017年。也是在這一年，中國遠洋集團與中國海運集團完成聯(lián)合重組，成立了中國遠洋海運集團，中遠海控定位為集裝箱全球服務(wù)集群上市平臺，除保留原有集裝箱業(yè)務(wù)，還注入并經(jīng)營中海集運的全部集裝箱船舶和集裝箱，公司因此成為全球四大集運公司。

重組之后的中遠海控，航運能力大幅提升，全球競爭力顯著增強。正是這一因素，去年，在助力全球抗疫之時，公司實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績快速增長。

規(guī)模效應還體現(xiàn)在成本方面。2020年，中遠海控的銷售費用0.58億元，上年同期為0.68億元，略有下降。管理費用95.88億元，上年同期為97.66億元。在營業(yè)收入增長200億元的情況下，管理費用、銷售費用均有不同程度下降。