01、國內疫情爆發一度導致山東地煉開工率跌至37%附近低值　　

據金聯創前期報道，受全國肺炎疫情影響，國內油品需求幾近停擺且汽運交通不暢，均導致地煉產品外銷受阻、庫存壓力激增，山東地煉被迫大范圍降量甚至停工避險，地煉開工率一度降至36.9%，較節前暴跌近28個百分點。

02、國內疫情緩解及中下游復工復產支撐開工率不斷修復，月底或至57%甚至以上高位

但隨著一個多月以來，全國疫情逐步控制并緩解，中下游亦積極復工復產，地煉出貨及庫存壓力均不斷好轉，開工率亦明顯回升。據金聯創本周測算，山東地煉開工率已較上月低值修復10個百分點以上，至48.92%。且隨著前期停工地煉繼續復工，預計下周山東地煉開工率將重回50%以上，3月底將恢復至57%附近甚至更高水平。

03、原油期貨價格暴跌利好地煉原油成本大降，理論盈利迅速向好

同時，全球形勢亦受肺炎疫情爆發影響面臨危局，加之主要產油國之間持續博弈，導致原油期貨價格暴跌。據金聯創利潤計算公式測算，截至3月13日，地煉當月主流進口原油均價跌至3000元/噸以下，而若本月低油價持續，地煉本月到岸主流進口原油均價或至2500元/噸以下，環比2月到岸成本大降1000元/噸以上。據此計算，地煉理論煉油迅速由2月虧損轉至盈利。金聯創利潤計算公式顯示，截至3月11日，山東地煉加工主流進口原油理論盈利至238元/噸。當然，地煉實際煉油利潤仍取決于其加工庫存原油成本，且受地煉不同鎖價操作影響，各地煉實際利潤仍然存在差異，但本月以來不斷向好仍較為普遍。

04、盡管絕對值大跌，但受運費大漲及國內罐容緊張影響，實際原油采購并未如預期活躍

據金聯創從各煉廠了解，受近日運費波動劇烈影響，對于遠期貨源國內觀望較深，實際入市采購較為有限。據公開報道，周四中東至中國航線VLCC油輪運費幾乎上漲一倍，從周三的7-10萬美元/日暴漲至16-18萬美元/日左右。有地煉人士稱運費漲幅幾乎吃掉相當于8美元/桶左右的油價跌幅。據悉，當前國內正交易ESPO5月裝船船貨，中東、西非等貨源集中交易6月交貨船貨。市場人士表示，因當前遠期升水結構促使囤油更加有利可圖，故貿易商入場儲油操作較多。而地煉或多傾向于采購現貨，以便及時鎖定當前低位油價，對于遠期貨源仍較為謹慎。另外，自疫情以來，國內特別是山東沿海港口原油庫存持續上漲，各港可周轉罐容均較為有限，貿易商亦存有大量現貨資源，而這或也是導致地煉當前選擇何種方式買油的另一原因。

05、低油價仍是契機，地煉全年利潤或較去年有所改觀

對于地煉來講，國內中下游需求仍在逐步復蘇，加之國家一系列促進復產及經濟提振計劃，中長期需求將呈利好局面。而低油價不僅能降低煉化成本同時也將大大緩解資金占用壓力。整體預期今年地煉實際煉油利潤也將較去年有所改觀，自去年停工的萬通、嵐橋、海化、海右均計劃或已在逐步復工或許就是最好的佐證。